El Congreso de la República ha presentado una propuesta legislativa que busca autorizar un noveno retiro extraordinario de los fondos de las AFP hasta por un monto de 4 UIT (equivalentes aproximadamente a S/ 22,000 en el valor proyectado para 2026). Adicionalmente, el proyecto introduce una reforma disruptiva: el reembolso total de los fondos acumulados a los herederos en caso de fallecimiento del titular, eliminando las restricciones actuales. Este artículo analiza las implicancias macroeconómicas de esta medida, el riesgo de longevidad asociado y el impacto en la capitalización del mercado de valores local. Se argumenta que, si bien la medida alivia la carga financiera inmediata de los hogares, profundiza la crisis de cobertura previsional a largo plazo.
1. Contexto: La Descapitalización Progresiva del SPP
Desde el año 2020, el sistema de pensiones peruano ha experimentado una serie de retiros que han drenado más de S/ 100,000 millones de las cuentas de capitalización individual. Para febrero de 2026, el sistema enfrenta un escenario donde una gran parte de los afiliados posee saldos cercanos a cero. La nueva propuesta de retiro busca inyectar liquidez en un contexto de estancamiento del consumo interno, utilizando el ahorro privado como motor reactivador.
2. Análisis de la Propuesta: Los Dos Ejes del «Sacudón»
El proyecto de ley no solo se enfoca en la salida de dinero, sino que intenta redefinir la naturaleza del fondo como un activo hereditario pleno.
2.1. El Noveno Retiro de 4 UIT
La propuesta permite el retiro de hasta S/ 22,000 (asumiendo el valor de la UIT para 2026). A diferencia de retiros anteriores, esta iniciativa surge en un momento donde las tasas de interés internacionales presentan una alta volatilidad, lo que obligaría a las AFP a liquidar activos en condiciones potencialmente desfavorables.
2.2. Reembolso Total para Herederos
Actualmente, los fondos de AFP se entregan a los herederos solo si no hay beneficiarios de pensión de sobrevivencia (esposa, hijos menores de edad). La propuesta busca que el 100% del saldo sea entregado a los herederos legales de forma inmediata, tratándolo como cualquier otra cuenta de ahorros comercial.
3. Impacto Macroeconómico y Social
La implementación de un noveno retiro genera una serie de efectos contrapuestos que deben ser evaluados bajo criterios de política económica.
| Dimensión | Impacto Positivo (Corto Plazo) | Riesgo Estructural (Largo Plazo) |
| Consumo | Incremento inmediato de la demanda interna y capacidad de pago de deudas. | Presión inflacionaria residual en el sector servicios. |
| Inversión | Liquidez disponible para emprendimientos individuales. | Menor disponibilidad de capital de largo plazo para proyectos de infraestructura nacional. |
| Previsión | Alivio para familias con necesidades urgentes de salud o vivienda. | Riesgo de Indigencia: Incremento de la población adulta mayor sin pensión mínima. |
4. El Cambio de Paradigma: Del Seguro Social al Activo Financiero
La propuesta de reembolso total para herederos ataca uno de los mayores puntos de fricción del sistema: la percepción de que el dinero «se pierde» si el afiliado fallece.
Desde un punto de vista jurídico, esto transforma la pensión en una propiedad privada absoluta. Sin embargo, desde la seguridad social, esto debilita el concepto de «mancomunidad» y protección de sobrevivientes, ya que prioriza el capital sobre la renta vitalicia.
5. Discusión: Viabilidad y Sostenibilidad
La academia económica advierte que la sostenibilidad del sistema peruano se encuentra en un punto de quiebre. Cada retiro reduce la pensión proyectada en un porcentaje significativamente mayor al monto retirado, debido a la pérdida del interés compuesto.
Nota Crítica: Se estima que, de aprobarse este noveno retiro, más de 2.5 millones de afiliados adicionales quedarían con saldo cero en sus cuentas, trasladando la responsabilidad de su subsistencia futura al Estado (vía Pensión 65 o programas similares).
6. Conclusión
La propuesta de un noveno retiro y el reembolso total a herederos es una respuesta política a la desconfianza ciudadana hacia las administradoras de fondos. Aunque la medida otorga libertad financiera inmediata, desnaturaliza la función de la seguridad social, convirtiendo los fondos de retiro en fondos de emergencia. El gran desafío de 2026 no es cómo retirar el dinero, sino cómo reconstruir un sistema que garantice dignidad en la vejez sin sacrificar la estabilidad fiscal del país.
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